ON Semiconductor : principal fournisseur de solutions intelligentes d'alimentation et de détection

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ON Semiconductor Corporation(NASDAQ:ON) est une autre société de semi-conducteurs qui affiche une très bonne performance sur 12 mois, son action ayant augmenté de 30 % au cours des douze derniers mois.

Cependant, malgré son positionnement dans un secteur très chaud, le titre n'est pas cher à environ 18 fois le BPA de cette année.

Dans l'ensemble, je crois qu'il y a beaucoup à aimer de cet investissement.

ON Semiconductor est l'un des principaux fournisseurs de solutions intelligentes d'alimentation et de détection. On Semiconductor est spécialisé dans le développement de technologies permettant l'électrification automobile et des systèmes de charge efficaces pour des secteurs tels que l'automobile et les infrastructures industrielles.

La société a subi une transformation au cours des 2 dernières années, rationalisant son portefeuille de produits et se concentrant sur la technologie du carbure de silicium. Cela a permis à ON Semiconductor de s'attaquer au marché en croissance rapide des véhicules électriques et des ADAS (Advanced Driver Assistance Systems).

En conséquence de cette rationalisation, en plus de perdre une partie de ses revenus, actuellement 50% de son activité provient de son exposition automobile.

AU T1 2023

Cependant, en raison de toute cette concentration sur son exposition à l'automobile, toute performance médiocre et les investisseurs seraient rapidement laissés de côté. Et c'est ce qui s'est passé au cours de ce trimestre, ses revenus automobiles affichant une croissance séquentielle stable.

Essentiellement, les investisseurs regardent au-delà de son passé récent. Les investisseurs se concentrent sur ses perspectives d'avenir. Et les perspectives d'ON Semiconductor ne sont pas si impressionnantes, ce dont nous parlerons plus en détail ensuite.

ON taux de croissance des revenus

Souligné ci-dessus, nous arrivons au nœud du problème. Les investisseurs étaient plus que disposés à s'exposer au marché automobile léthargique lorsque ON Semiconductor publiait des chiffres de 50 % CAGR.

Mais maintenant que ses perspectives se sont soudainement modérées à environ 30 % de TCAC, les investisseurs sont un peu plus timides avant de soutenir agressivement ce titre.

Le profil de marge brute d'On Semiconductor devrait se comprimer d'environ 200 % sur une base annuelle alors qu'il se dirige vers le deuxième trimestre 2023 pour atteindre environ 47,5 %. Cela étant dit, on s'attend à une légère reprise séquentielle, ce que les investisseurs considèrent comme une tournure positive des événements.

ON Semiconductor Q1 2023

En effet, comme vous pouvez le voir ci-dessus, ON Semiconductor a vu son profil de marge brute se comprimer pendant quatre trimestres consécutifs.

Par conséquent, le fait que le T2 2023 soit guidé vers une amélioration d'environ 100 points de base séquentiellement à partir du T1 2023, laisse espérer que le creux pourrait être atteint pour ON Semiconductors.

D'un autre côté, les investisseurs se demandent maintenant naturellement quelle part de cette amélioration de la marge brute est en fait due à l'amélioration de l'activité sous-jacente ? Et quelle part de cette amélioration de la marge brute est un résultat ponctuel des activités qui ont été vendues au cours de l'année écoulée ?

Ce n'est peut-être pas la vraie question en ce qui concerne ses perspectives de rentabilité à court terme. Une meilleure question pourrait peut-être être de savoir combien de temps avant que le taux d'utilisation d'ON Semiconductor ne revienne au milieu des 70 % ?

Cette question a été discutée lors de l'appel sur les résultats et c'est ce qu'a déclaré le directeur financier d'ON Semicondutor, Thad Trent,

Ainsi, l'utilisation a chuté au cours du trimestre d'environ 74 % à 71 %. Nous nous attendons, en quelque sorte, à ce que nous voyons en ce moment, c'est que l'utilisation reste dans cette fourchette plus ou moins pour le reste de l'année.

Cela signifie que pour l'instant, l'entreprise est gérée de manière aussi optimale que possible et que les investisseurs devront être patients car ON Semiconductor reconstruit son profil de marge brute à la hausse, probablement en 2024.

ON Semiconductor a subi une transformation, rationalisant son portefeuille de produits et ciblant les marchés des véhicules électriques et ADAS.

Cependant, ses performances récentes dans le segment automobile ont été médiocres, ce qui suscite des inquiétudes quant à ses perspectives. Les investisseurs sont prudents en raison d'une modération des taux de croissance des revenus et d'une compression de la marge brute.

Je pense que son profil de rentabilité devrait s'améliorer en 2024, mais des questions subsistent quant à l'amélioration sous-jacente de l'activité.

Néanmoins, ON Semiconductor Corporation est bien placée pour profiter des vents favorables sur les marchés automobile et industriel. De plus, l'entreprise ne détient pas un montant substantiel de dettes, car ses 2,7 milliards de dollars de liquidités compensent presque entièrement l'encours total de sa dette.

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